FOREX
В США на фоне обострившейся политической борьбы между демократами и республиканцами продолжаются дебаты по бюджету. Трампа суд Нью-Йорка обвинил в мошенничестве, в тоже время Байдену готовят импичмент. Эти громкие дела идут на фоне серьезных разногласий по бюджету на следующий финансовый год, который должен быть принят до конца месяца. Если он не будет принят, правительство окажется в состоянии шатдауна. Moody's - последнее крупное рейтинговое агентство, сохраняющее за США высший кредитный рейтинг ААА - предупреждает: «Хотя платежи по обслуживанию государственного долга не пострадают, а кратковременная остановка вряд ли приведет к разрушению экономики, это подчеркнет слабость институциональной и управленческой силы США по сравнению с другими суверенными странами с рейтингом ААА, которые мы отмечали в последние годы». Как ни парадоксально на первый взгляд, это провоцирует рост доллара. Ничего удивительного, однако, нет, так как на американском фондовом рынке возобновился делеверидж, темпы которого сейчас максимальные со времен пандемии. Хедж-фонды резко сокращают леверидж, из фондов акций идут сильные оттоки. Чиновники ФРС в последние дни добавили негатива, намекая на возможность того, что ФРС потребуется еще больше повысить процентные ставки, после того как он сохранил ставки на прежнем уровне на прошлой неделе, но ужесточил свою ястребиную риторику. Это привело к тому, что доходность казначейских облигаций США в последние дни достигла многолетних максимумов. Доходность 10-летних облигаций поднялась 4.5%, по двухлетним — выше 5.0%. Индекс доллара пробил вверх весенние максимумы, поднявшись выше 106. Мы полагаем, что среднесрочный тренд роста доллара близится к завершению. В этой волне роста возможно достижение 108 по индексу, после чего последует откат. Полагаем, что, несмотря на существенные разногласия между демократами и республиканцами какой-то компромисс по бюджету будет найден, а ястребиная риторика ФРС останется не более чем риторикой. Бюджетные проблемы предполагают, что пик роста ставки ФРС уже достигнут. Рынку просто нужно время, чтобы это осознать. Тем не менее в условиях делевериджа и ухудшающегося положения дел в экономике, спрос в которой остается под давлением жестких финансовых условий, значительного снижения доллара ждать тоже не стоит. Вероятность рецессии до конца года остается очень высокой. Так что если доллар и ослабнет после того, как часть проблем рассосется, то не дальше 103 по индексу. Негативные тенденции может усугубить новый коронавирус. Эта тема продолжает постепенно набирать обороты. Если соответствующая информационная повестка начнет доминировать, и ко всему негативу присоединится еще и страх новых локдаунов, это может усилить давление на рисковые активы, ускорить делеверидж и дополнительно поддержать доллар. С другой стороны это же, вероятнее всего, прекратит на время любые разговоры о возможном дальнейшем ужесточении денежной политики. В среднесрочной перспективе новая пандемия станет фактором слабости для доллара. Если эта тема продолжит набирать обороты, мы советуем постепенно и осторожно наращивать шорт против доллара по мере его дальнейшего роста.
Драгметаллы
Золото на фоне роста доллара снова припало к $1900 за тройскую унцию. В очередной раз смотрим на то, удержится ли уровень по итогам недели. Многие отмечают факт, что на золото перестала действовать динамика реальной долларовой доходности, которая должна была бы придавить его цену. Ставки на рост золота по данным CFTC подскочили после последнего заседания ФРС, спрос на него поддерживается аппетитами центробанков. Учитывая сильную фундаментальную поддержку, мы не ждем развития тренда ослабления золота даже если $1900 в очередной раз будет пробит вниз. Скорее всего, крупные игроки снова вернут цену обратно выше этого уровня. Серебро продавило вниз $23, находится в зоне активной поддержки. При пробое вниз 22 будем ожидать падение в диапазон $20-21, который считаем уже очень интересным для долгосрочных покупок. Платина не удержалась выше $920, остается выше $900. Допускаем падение в район $800 на фоне развития рецессионных тенденций.
Нефть
Нефть игнорирует рецессионные тенденции, удерживая уровни в районе 95 за баррель Brent на фоне прогнозов дефицита предложения в 4м квартале и данных о сокращении российского экспорта. Потенциал роста к $100 за баррель остается. Тем не менее снова отмечаем, что возвращение пандемийной повестки создает риски для роста.
Рубль
Рубль остается стабильным чуть выше 95 за доллар. К доллару в последние дни наметилась тенденция к росту, но это связано с общим трендом роста доллара на FOREX, а не с проблемами российской экономики и торгового баланса. Краткосрочная техническая картина в паре USD/RUB говорит о небольшом потенциале роста в пределах 2%, который, вероятно, будет реализован после окончания налогового периода.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
