На прошедшей неделе курс физического золота в Лондоне снизился с 4602 до 4466 долларов за унцию. Серебро также подешевело - с 70,2 до 68,8 доллара за унцию. Соотношение золота к серебру снизилось примерно с 65,6 до 64,9, при этом оба металла существенно подешевели после сильного роста в августе.
Главным событием недели стали неожиданно сильные данные по рынку труда США. В августе американская экономика смогла создать 162 тыс. новых рабочих мест при ожидании около 55 тыс. Сразу после публикации золото потеряло более 100 долларов за унцию. Сильный рынок труда дает ФРС больше возможностей сосредоточиться на борьбе с инфляцией и поддерживает ожидания повышения процентной ставки.
Теперь основное внимание рынка переключается на данные по инфляции. Если рост цен окажется выше ожиданий, то вероятность повышения ставки в сентябре увеличится и давление на золото может усилиться. При более слабой инфляции ФРС, напротив, получит возможность сохранить ставку без изменений.
С технической точки зрения уровень 4400 долларов за унцию остается важной границей для курса золота. Если желтый металл закрепится ниже него, следующими ориентирами могут стать 4350, 4300 и затем 4240 долларов. При восстановлении выше 4400 долларов рынок может вновь попытаться вернуться к 4500 долларам. При более глубокой коррекции нельзя исключать и повторного движения к 4200–4000 долларам за унцию.
При этом долгосрочные факторы поддержки золота никуда не делись. За неделю до 26 августа в золотые биржевые фонды поступило около 7,3 млрд долларов – крупнейший недельный приток с октября 2025 года. Август в целом стал для золота одним из самых сильных месяцев за последние десятилетия: по данным агентства «Bloomberg», металл прибавил в цене почти 14%.
Продолжается и накопление золота центральными банками. В июле они нетто приобрели около 23 тонн. Крупнейшими покупателями среди развивающихся стран стали Китай и Польша. При этом фактические закупки Китая могут быть значительно выше официальных данных: оценки рынка указывают, что только через внебиржевой рынок Лондона в мае и июне страна могла приобрести около 88 тонн золота. В то же время Россия оставалась крупнейшим продавцом среди центральных банков, сократив запасы в июле примерно на 6 тонн. Турция, Иордания и Узбекистан продали примерно по 1 тонне. С начала года официально заявленные нетто покупки центральных банков составили около 130 тонн против примерно 160 тонн за тот же период прошлого года.
Прогнозы по золоту остаются неоднозначными. Аналитики "Bloomberg Intelligence" предупреждают, что после сильного роста золото выглядит перекупленным по отношению к долгосрочным американским облигациям, а его относительная оценка достигла максимальных уровней с 1987 года. Это повышает риск продолжительной коррекции. В то же время аналитики банка "Crédit Agricole" ожидают возвращения цены к 5000 долларов за унцию к концу 2026 года и дальнейшего роста в 2027 году, связывая это прежде всего с ослаблением доверия к доллару и рисками американской финансовой политики.
При этом спрос на инвестиционную продукцию Пертского монетного двора в августе снизился после достаточно сильного июля. За месяц было продано 23,9 тыс. унций золота — на 22% меньше, чем в июле, и на 21% меньше, чем год назад. Однако по сравнению с тремя месяцами ранее продажи оказались на 23% выше. Несмотря на совокупное сокращение объемов, спрос на золотые мерные слитки оставался устойчивым, особенно во второй половине августа, когда цена золота вновь начала быстро расти. Продажи серебряной продукции Пертского монетного двора в августе составили 333,9 тыс. унций. Это на 31% меньше июльского уровня, на 8% меньше, чем три месяца назад, и на 21% меньше, чем в августе прошлого года. При этом отдельные новые выпуски пользовались заметным спросом: хорошо продавались крупная 10-килограммовая серебряная монета серии «Лошадь» и серебряная монета «Брамби».
Постепенно восстанавливается инвестиционный спрос на серебро через биржевые фонды. Их запасы достигли минимального с начала года уровня 14 июля — 780,8 млн унций, после чего выросли на 20,4 млн унций, или на 2,6%, до 801,2 млн унций. За тот же период серебро подорожало примерно на 16% — с 58,75 до более чем 68 долларов за унцию. При этом восстановление еще нельзя назвать полным. На начало года серебряные биржевые фонды держали 863,6 млн унций — на 62,4 млн унций, или на 7,2%, больше нынешнего уровня. С января до середины июля из фондов ушло около 83 млн унций серебра, а последующий приток компенсировал лишь примерно четверть этого сокращения. Это означает, что интерес биржевых инвесторов к серебру действительно возвращается, однако пока остается заметно слабее, чем в начале 2026 года.
