Материал книги Лоуренса Уайта, ученого из Университета Джорджа Мейсона (Вирджиния, США), под названием «Лучшая форма денег: золото, бумажные валюты или биткойн?» (изд-во Кэмбриджского университета, 2023 г.). Часть первая здесь, вторая - тут.
Биметаллизм (продолжение)
Есть возможность защитить идею биметаллизма, если при этом переосмыслить функционирование закона Грешема. Этот закон фактически является частным случаем общего положения о том, что обязательное ограничение цен вызывает дефицит. Юридически зафиксированное соотношение золото-серебро действует как потолок цен, который должен удерживать покупательную способность монет из одного металла внутри страны ниже его покупательной способности в других странах (такую ситуацию называют «юридически недооцененным» соотношением золото-серебро). При указанных условиях в стране возникает дефицит монет из недооцененного металла: количество их в обращении сокращается, поскольку арбитражеры отправляют их за границу, чтобы получить таким образом доход. Небольшая разница в покупательной способности приводит к перемещению монет за границу, причем сокращение их объема оказывается значительным, часто приводя к полному исчезновению полновесных монет. Например, когда в 1834 году правительство США изменило соотношение золото-серебро, переоценив золото и понизив стоимость серебра (приняв соотношение 16 к 1, хотя в мире показатель был ниже), то полновесные серебряные монеты исчезли из обращения, то есть, фактически возник золотой стандарт. В упрощенном виде можно сказать, что функционирование закона Грешема описывает неприятную ситуацию: небольшое изменение соотношения золото-серебро относительно мирового показателя приводит к исчезновению из обращения одного из металлов.
Милтон Фридман утверждал, что эта версия функционирования закона Грешема является гипертрофированной. Как свидетельствует история, объем арбитража был ограничен ввиду высоких затрат на переплавку монет и экспорт металла. Эти затраты создают диапазон соотношений цен в мире относительно универсального соотношения, при котором оба металла могут обращаться одновременно. Фридман указывал на любопытный факт: Франции удавалось поддерживать соотношение 15,5 к 1, обращение монет в стране из обоих драгметаллов, а также принятие обоих металлов со стороны монетного двора на протяжении 70 лет (1803-1873 гг.), в то время как соотношение на мировом рынке колебалось в диапазоне 15,2-15,7.
Кроме того, он отмечал, что политика биметаллизма в стране или группе стран, которые превращают в монеты большую часть драгметаллов в мире (как это делала Франция), может фактически способствовать предотвращению отклонения мирового соотношения от универсального соотношения, тем самым стабилизируя систему даже в пределах более широкого диапазона. Когда на мировом рынке 1 унция золота становилась дешевле 15,5 унции серебра, то во Франции в монетный двор приносили больше золота для чеканки (и меньше серебра). Монетный двор абсорбировал это золото, смягчая падение относительной цены этого драгметалла. Когда серебро дешевело, то на монетный двор приносили больше серебра. По данным Марка Фландро, экономического историка, во Франции доля золотых монет в обращении выросла с 30% до более 80% после 1850 года, когда золотая лихорадка в Калифорнии и в Австралии снизила рыночную стоимость золота относительно серебра. Как считает Фридман, монетный двор, абсорбируя указанным образом золото или серебро, помогал стабилизировать соотношение золото-серебро на мировом рынке. Однако тот факт, что соотношение на мировом рынке в течение стольких лет было ближе к 15,5, не было просто следствием счастливой случайности.
Чтобы биметаллизм так функционировал, необходимо 1) производство монет из золота или из серебра в аналогичных номиналах, 2) эти монеты должны быть в больших объемах для обеспечения потенциального замещения того или иного металла. В середине XIX века во Франции монеты номиналом 5 франков выпускались в серебре и золоте. (В США монеты с номиналом 1 доллар чеканились в обоих металлах в 1849-1889 гг.). Франция создала очень большой потенциальный объем монет для замещения, потому что, отставая от других стран по объему использования банкнот, у населения этой страны находились крупные объемы мирового монетарного золота и серебра. Однако после 1873 года удача отвернулась от Франции. Количество унций серебра, эквивалентное 1 унции золота исходя из мирового соотношения цен на эти драгметаллы, выросло намного выше 15,5, поэтому Монетному двору Франции пришлось прекратить чеканку серебряных монет. Это событие убедило даже искушенных защитников биметаллизма в том, что одна страна не может поддерживать фиксированное соотношение золото-серебро в одиночку. Поэтому они выступили за создание международного соглашения о биметаллизме, согласно которому все страны-участницы обязывались чеканить оба металла в одинаковом соотношении именно для увеличения потенциального объема замещения.
Однако биметаллисты в этом контексте лишь показали свое отставание от времени. Банковская система могла обеспечить лучшее решение проблемы соотношения стоимости мелких и крупных денег. При монометаллическом стандарте с широким использованием банкнот, и мелкие, и крупные платежи, как правило, осуществляются посредством банкнот и чеков, и все они принимаются по номиналу за счет возможности их дальнейшего погашения в драгметалле. Это стало стандартным решением указанной проблемы, как только банкноты завоевали популярность среди населения. К концу XIX века в финансово развитых странах крупным серебряным и золотым монетам в значительной степени отводилось место в банковских хранилищах, поскольку они были вытеснены из обращения банкнотами. В странах, где закон устанавливал нижнюю границу допустимого номинала банкнот, очень маленькие платежи осуществлялись посредством монет из неблагородных металлов (медь или низкокачественный серебряный сплав), при этом их стоимость по номиналу можно было погасить в государственном монетном дворе в форме драгметаллов. Следовательно, в таких условиях потенциальный объем монет для замещения золота или серебра резко снизился, сильно сузив диапазон, при котором биметаллизм мог стабилизировать рыночное соотношение золото-серебро. Еще одним следствием стало то, что биметаллизм оказался ненужным. Отныне банковская система на основе монометаллического золотого стандарта могла предоставить валюту со всеми необходимыми номиналами без дефицита в небольших и крупных номиналах.
Продолжение следует…
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме!
