Материал Всемирного золотого совета.
Совокупный нетто-спрос центральных банков на золото в четвертом квартале 2025 года составил 230 тонн, что на 6% больше по сравнению с 218 тоннами в предыдущем квартале. Это хороший результат, который подвел итоги году, отличавшемуся устойчивыми покупками со стороны официального сектора, несмотря на то что цены на золото на протяжении года неоднократно обновляли исторические максимумы. В течение большей части 2025 года объемы официально заявленных покупок оставались сравнительно умеренными, поскольку центральные банки действовали осторожно на фоне стремительного роста цен, который неоднократно выводил золото на новые рекордные уровни. Рост оценочной стоимости золотых резервов, по-видимому, заставил регуляторов занять более сдержанную позицию. Это свидетельствует о том, что центральные банки учитывают ценовую динамику и не игнорируют рыночные условия, даже несмотря на то, что их долгосрочный стратегический интерес к золоту остается неизменным.
Покупки в четвертом квартале позволили довести совокупный годовой спрос центральных банков до значительного уровня — 863 тонны. Хотя этот показатель оказался ниже исключительных значений свыше 1000 тонн, наблюдавшихся в предыдущие годы, он все равно значительно превышает среднегодовой уровень 2010–2021 годов, который составлял 473 тонны. Активность центральных банков в 2025 году, особенно в развивающихся странах, хорошо согласуется с настроениями, зафиксированными в опросе центральных банков о золоте за 2025 год. В течение года 22 центробанка сообщили об увеличении своих золотых резервов примерно на одну тонну или более, при этом 7 из них обеспечили основную часть совокупных покупок. Помимо этого, спрос поддерживался большим числом менее крупных, но устойчивых покупок.
Национальный банк Польши вновь стал крупнейшим покупателем золота — как в четвертом квартале (35 тонн), так и по итогам всего 2025 года. За год банк приобрел 102 тонны, увеличив золотые резервы до 550 тонн. Доля золота в структуре резервов выросла до 28% и приблизилась к обновленной целевой отметке в 30%, которая была повышена с 20% в октябре. При этом в январе глава банка Адам Глапиньский заявил о намерении в перспективе увеличить золотые резервы до 700 тонн «по соображениям национальной безопасности», не обозначив конкретных сроков достижения этой цели.
Национальный банк Казахстана увеличил запасы золота на 17 тонн в четвертом квартале и на 57 тонн по итогам года — это самый высокий годовой объем покупок с 1993 года. В 2025 году министерство промышленности разрешило банку приобрести до 67 тонн золота. Хотя в феврале центральный банк приостановил продажи золота, закупаемого у отечественных производителей, глава регулятора Тимур Сулейменов заявил, что банк намерен продолжать наращивание резервов. В июне он также отметил, что Казахстан планирует оставаться нетто-покупателем золота до тех пор, пока не снизится уровень глобальной напряженности.
Центральный банк Бразилии вернулся на рынок золота в 2025 году после перерыва с 2021 года. В период с сентября по ноябрь он приобрел 43 тонны, увеличив общий объем золотых резервов до 172 тонн. Несмотря на столь заметный прирост, золото по-прежнему составляет лишь около 7% совокупных резервов страны.
Государственный нефтяной фонд Азербайджана, единственный суверенный фонд, который публично раскрывает данные о своих золотых запасах, приобрел 38 тонн золота в период с первого по третий квартал 2025 года, что указывает на стремление укрепить резервную позицию фонда. Данные за четвертый квартал на момент подготовки отчета еще не были опубликованы.
Центральный банк Турции оставался стабильным покупателем золота на протяжении всего 2025 года, несмотря на высокую рыночную волатильность. По состоянию на конец октября банк приобрел 27 тонн золота, доведя официальные запасы (центральный банк плюс казначейство) до 644 тонн.
Народный банк Китая добавил лишь 3 тонны золота в четвертом квартале — это самый низкий квартальный прирост с первого квартала 2024 года, когда покупки составили 2 тонны. В результате годовой нетто объем закупок достиг 27 тонн. Общие заявленные золотые резервы Китая теперь составляют 2306 тонн, что соответствует почти 9% совокупных резервов страны.
Чешский национальный банк приобрел 20 тонн золота в 2025 году — примерно столько же, сколько и в каждом из трех предыдущих лет. Общий объем золотых резервов достиг 72 тонн при заявленной цели в 100 тонн к 2028 году.
Сокращение золотых резервов в течение года было крайне ограниченным. Существенными продавцами стали лишь Денежно-кредитное управление Сингапура (15 тонн), Центральный банк России (6 тонн), Бундесбанк (1 тонна — для программы чеканки монет) и Центральный банк Иордании (1 тонна), несмотря на резкий рост цен на золото.
Покупки без официальной отчетности по-прежнему оставались важной особенностью рынка в 2025 году. Разрыв между оценками «Metals Focus» и официально опубликованными данными указывает на значительный объем непрозрачной активности, который составил около 57% годового совокупного спроса. Это означает, что ряд центробанков продолжает пополнять золотые резервы без раскрытия информации об этом — тенденция, которая сохраняется уже несколько лет.
Кроме того, несколько крупных центральных банков заявили о планах увеличивать золотые резервы в ближайшие годы, что подчеркивает их стремление к диверсификации и управлению рисками. Такой устойчивый фокус на золоте показывает, что оно остается ключевым стратегическим активом даже в условиях, когда краткосрочные объемы покупок меняются в зависимости от рыночной конъюнктуры.
Таким образом, несмотря на то что в 2025 году центральные банки не достигли рекордной отметки в 1000 тонн, характерной для каждого из трех предыдущих лет, прошедший год все равно стал весьма успешным в контексте спроса на золото со стороны центробанков и еще раз подтвердил его долгосрочную стратегическую привлекательность. В перспективе мы ожидаем продолжения этой тенденции и в 2026 году, поскольку сохраняющаяся экономическая и геополитическая неопределенность, скорее всего, будет и дальше поддерживать спрос на золото как на резервный актив.
