Материал Всемирного золотого совета.
Курс золота находится на прежнем уровне, несмотря на волатильность и рост доходности «казначеек».
Желтый металл понадобился инвесторам в качестве защитного актива.
Котировки драгметалла понизились всего на 1% за месяц, до 1795 долларов за унцию. Однако этот показатель мало что говорит об интересной динамике, наблюдаемой в течение отчетного периода. Несмотря на рост доходности американских «казначеек» и усиление американской валюты, курс золота неуклонно повышался на фоне нестабильности на фондовом рынке. Однако в течение последней недели желтый металл подешевел из-за новостей относительно денежно-кредитной политики. На рынке теперь стали ожидать 4-х раундов повышения процентных ставок ФРС по 0,25% и сокращение ее баланса, а это привело к увеличению номинальной доходности 10-летних «казначеек» США почти на 30 базисных пунктов до 1,78%, что, впрочем, несильно ударило по котировкам драгметалла. Как правило, повышенный уровень инфляции удерживает показатель реальной «доходности» на рекордно низком уровне, что привлекает инвесторов к рискованным и менее ликвидным активам. Однако желтый металл резко подешевел после того, как в ФРС объявили 26 января, что процентные ставки будут повышены уже в марте, а с количеством повышений в течение года пока еще не определились.
Итак, рост доходности американских «казначеек» был главным негативным фактором для рынка золота в течение месяца. Однако также стоит отметить уровень безубыточности инфляции, который ударил по драгметаллу.
Уровень безубыточности инфляции упал с 2,6% до 2,4% в январе, что свидетельствует о достаточно умеренных рыночных ожиданиях относительно инфляции в долгосрочной перспективе. Укрепление доллара США также было негативным фактором для золота, поскольку индекс американской валюты достиг самого высокого уровня с 2020 года. Однако динамика курса драгметалла в январе была довольно стабильной при сравнении с другими ведущими активами.
Курс золота поддерживался на привычном уровне около 1800 долларов за унцию благодаря нескольким факторам. Прежде всего, стоит отметить, что вырос объем покупок паев золотых биржевых фондов. Совокупный мировой показатель прироста составил 46 тонн (2,7 млрд долларов в январе), что является самым высоким месячным показателем в тоннажном выражении с мая 2021 года. Львиная доля прироста пришлась на американские организации. Усиление геополитических рисков также увеличило популярность драгметалла. Речь идет о конфликте между членами НАТО и Россией относительно Украины. Золото, как правило, дорожает в условиях геополитической нестабильности. Это еще одно обстоятельство, которое делает данный актив хорошим инструментом диверсификации для любого портфеля.
Объем среднедневной торговли золота на бирже «COMEX» и вне бирж значительно увеличился. Показатель вырос до 139 млрд долларов в день за январь, что больше на 71% в месячном и на 7% в годовом исчислениях. Объем длинных позиций на бирже «COMEX» упал до 590 тонн (34 млрд долларов) после известного заявления от ФРС. Это самый низкий уровень с конца сентября.
Курс золота будет в ближайшей перспективе зависеть от двух факторов: доходность «казначеек» и уровень инфляции
В начале февраля курс золота немного вырос, преодолев психологически важную отметку в 1800 долларов за унцию, поскольку на рынках уже «переварили» информацию от ФРС.
Как показывают исследования предыдущих циклов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, повышений ставок оказывается на деле меньше, чем планировалось. Однако оптимистичные данные по рынку занятости в США, наряду с пересмотром в сторону повышения декабрьских показателей, могут привести к более агрессивным действиям со стороны ФРС в краткосрочной перспективе.
Кроме того, в начале февраля Банк Англии решил повысить процентные ставки еще на 0,25%. Причем решение было принято с маленьким перевесом голосов (5 против 4). Это обстоятельство может негативно повлиять на отечественный рынок золота. Европейский центральный банк тоже может ставки повысить. В еврозоне был зафиксирован рекордный уровень индекса потребительских цен в январе, – 5,1%, – что побудит ЦБ действовать незамедлительно. Стоит отметить, что не все центральные банки станут повышать ставки в ближайшее время, например, что важно, это не будут делать в Китае. Инвесторы будут по-прежнему обращать внимание на скорость повышения процентных ставок и перспективы увеличения уровня инфляции. Котировки желтого металла в ближайшей перспективе могут, как подняться, так и опустится, в зависимости от того, насколько инвесторы будут обеспокоены относительно роста уровня инфляции или неожиданно быстрым повышением процентных ставок.
Техническая картина по золоту не слишком ясна, но в целом повышательный тренд на фоне роста индекса золота и доходности американских «казначеек» привлечет внимание инвесторов. Учитывая неоднозначные настроения трейдеров относительно золота, объем инвестиций в золотые биржевые фонды и на бирже «COMEX» будет важным индикатором, за которым следует наблюдать.
Рынок золота в региональном разрезе
Китай
Объем спроса на физическое золото в стране хорошо вырос в начале года. Средний объем торговли контрактом «Au9999», на основании которого можно судить о ситуации со спросом на физическое золото в стране, увеличился впервые с июня 2019 года, поднявшись на 39% в годовом исчислении. Сезонный фактор, - преддверие Китайского Нового года – является главной причиной такого успеха. В результате сильного спроса на физическое золото, спрэд котировок в Лондоне и Шанхае в среднем составлял 6,3 долларов за унцию, что выше среднегодового уровня за 2021 год. Инвесторы на рынке золотых биржевых фондов Китая уменьшили количество паев на 8% в течение месяца, в преддверии закрытия рынка в начале февраля в связи с празднованием Китайского Нового года.
Индия
Объем розничного спроса в стране был низким в январе из-за повторного введения карантинных ограничений и отсутствия благоприятных дней для свадебных церемоний. Это привело к тому, что отечественные котировки драгметалла отставали от мировых на 1-2 доллара за унцию, а затем показатель увеличился к концу месяца, достигнув 2-3 долларов за месяц. Боковой тренд динамики местных котировок и ожидание изменения налога на золото в бюджете страны с 1 февраля (как впоследствии стало известно, никаких изменений в этом контексте сделано не было) привели к небольшому объему спроса. Однако, согласно прогнозу, объем розничного спроса улучшится в феврале на фоне снижения случаев заболевания коронавирусом и уменьшения курса золота.
Золотые биржевые фонды Индии сообщили об оттоке паев в объеме 1 тонны за январь, в основном из-за роста доходности 10-летних государственных казначейских облигаций и ожидания более жесткой позиции ФРС. Совокупный объем паев к концу января составил 37 тонн.
США
Объем продаж золотой инвестиционной монеты «Американский Орел» достиг 181,5 тыс. унций (326 млн долларов) за месяц, что является третьим по величине январским показателем за всю историю. Напомним, что объем продаж за 2021 год составил 1,2 млн унций (2,3 млрд долларов), а это самый высокий годовой показатель с 2009 года.
Золотые биржевые фонды
Объем паев в золотых биржевых фондах мира увеличился на 46 тонн (2,7 млрд долларов), что стало крупнейшим приростом в тоннаже с мая. Львиная доля прироста пришлась на самые большие североамериканские фонды, а у европейских фондов показатель увеличился незначительно. Это перевесило отток паев в Азии, в основном за счет китайских организаций. Мировой объем паев достиг 3616 тонн (209 млрд долларов) к концу месяца.
