Материал Джулии Петрони из журнала «The Wall Street Journal» от 13 октября 2025 года.
Цены на серебро достигли новых исторических максимумов, продолжая беспрецедентное ралли, вызванное стремительным ростом золота и усугубляющимся дефицитом на лондонском рынке. Аналитики банка «Goldman Sachs» отметили, что динамика цен на золото и серебро исторически взаимосвязана, поскольку главный фактор, влияющий на оба металла — инвестиционные потоки со стороны частных инвесторов, будь то через биржевые фонды или спекулятивные позиции, — обычно является синхронным. Рост котировок золота до 4000 долларов за унцию, а серебра – до 50 долларов за унцию был обусловлен продолжающимся шатдауном правительства США, который вступил в третью неделю, а также новыми угрозами тарифов со стороны президента Трампа в адрес Китая, вызвавшими волну беспокойства на мировых рынках.
Дефицит серебра в Лондоне
Тем временем ситуация на рынке физического серебра осложнилась: ставки лизинга, то есть стоимость заимствования металла, резко выросли, что указывает на усиливающийся дефицит предложения. Лондон, являющийся мировым центром торговли физическим серебром, хранит сотни миллионов унций металла в хранилищах, чтобы обеспечивать ликвидность рынка. Однако в 2025 году запасы заметно сократились, и это вызвало беспокойство среди участников торгов. Снижение запасов было вызвано сразу несколькими факторами: страхом перед возможными американскими тарифами, которые побудили трейдеров перемещать серебро в США, а также возросшим спросом на серебряные биржевые фонды, которые извлекли значительную часть серебра с рынка. Чтобы справиться с нехваткой, участники рынка обратились к лизинговым операциям. По словам Дарьи Ефановой, руководителя аналитического отдела компании «Sucden Financial», когда ставка лизинга серебра превысила 35%, рынки начали платить рекордные премии за немедленный доступ к металлу, что указывает на крайнюю нехватку серебряных слитков в лондонских хранилищах на фоне растущего спекулятивного спроса. Аналитики, однако, считают, что этот дисбаланс будет постепенно устранен, поскольку более высокие цены в Лондоне создают стимулы для обратного притока серебра из США и других регионов, что со временем должно восстановить ликвидность.
Геоэкономические факторы ралли серебра
Скачок цен на драгоценные металлы в этом году частично объясняется растущими опасениями относительно долговой нагрузки ведущих западных стран и угрозой валютной девальвации. Ситуация осложняется шатдауном правительства США, который усилил атмосферу неопределенности на финансовых рынках. С начала 2025 года серебро подорожало уже на 80%, превзойдя даже впечатляющий рост золота, которое прибавило в цене примерно на 53%. Несмотря на то, что оба металла движутся в одном направлении, серебро характеризуется большей волатильностью и способно реагировать на изменения значительно сильнее. Это объясняется тем, что рынок серебра примерно в девять раз меньше золотого и, следовательно, гораздо чувствительнее к колебаниям курса доллара и инвестиционных потоков. Аналитики банка «Goldman Sachs» отмечают, что из-за ограниченной ликвидности любое изменение в динамике инвестиционного спроса может вызвать резкие скачки цен. Даже временное снижение интереса инвесторов может привести к несоразмерной коррекции, поскольку именно нехватка металла в Лондоне стала одним из основных факторов текущего роста.
Серебро в промышленности
Помимо инвестиционной привлекательности, серебро остается ключевым индустриальным металлом. Его широко используют в производстве солнечных панелей, электроники, автомобильных компонентов, а также в полупроводниковых системах для искусственного интеллекта. Двойственная природа серебра — как промышленного сырья и одновременно защитного актива — делает его особенно привлекательным для инвесторов, стремящихся сочетать устойчивость с потенциалом роста. Благодаря своей относительной доступности серебро привлекает более широкий круг покупателей, включая розничных инвесторов, которые ищут надежный и в то же время недорогой способ сохранить капитал в условиях глобальной нестабильности.
Перспективы серебра
По прогнозам аналитиков, в краткосрочной перспективе цены на серебро будут расти и дальше, чему способствуют как увеличение инвестиций, так и снижение процентных ставок в США, повышающее привлекательность активов, не приносящих дохода в виде процентов или дивидендов. При этом дефицит предложения на рынке сохраняется уже пятый год подряд и, по всей видимости, не будет устранен в ближайшее время. Согласно данным Института Серебра, структурный дефицит на рынке за период 2021–2025 годов составит около 800 млн унций. Эта ситуация разительно отличается от предыдущих десятилетий, когда рынок серебра стабильно демонстрировал профицит. Основными причинами остаются ограниченные объемы добычи, рост промышленного потребления и неослабевающий интерес со стороны инвесторов. Таким образом, рост цен на серебро является следствием не временного спекулятивного интереса, а результатом более глубокой структурной трансформации — возвращения физических активов в центр финансовой системы, где доверие к бумажным деньгам ослабевает, а золото и серебро вновь становятся символами устойчивости и реального средства сбережения.
