Речь идет о Шанхайской международной бирже золота. Материал Яна Ньювенхейса.
Шанхайская международная биржа золота (ШМБЗ) позволяет осуществлять торговлю золотом в юанях с другими странами, играя важную роль в процессе дедолларизации, поскольку позволяет другим странам использовать юань в качестве торговой валюты, которую можно конвертировать в золото, при этом не нанося ущерба торговому балансу Китая. Дедолларизация достигается за счет использования юаня для расчетов в международной торговле золотом посредством ШМБЗ.
Введение
Структура китайского рынка золота такова. Торговля желтым металлом ведется на внутреннем рынке и в зонах свободной торговли (ЗСТ). Внутренний рынок отделен от ЗСТ и остального мира, являясь юрисдикцией Народного банка Китая, который контролирует импорт и экспорт с внутреннего рынка. Импорт и экспорт золота между ЗСТ и другими странами не регулируется Народным банком Китая. ШМБЗ расположена в Шанхайской ЗСТ для расширения объема международной торговли золотом в юанях.
Внутренний рынок золота Китая
Сначала рассмотрим китайский внутренний рынок золота во главе с Шанхайской биржей золота (ШБЗ), а затем приступим к исследованию всех тонкостей деятельности ШМБЗ.
До 2002 года Народный банк Китай был основным игроком на китайском рынке золота. Затем была создана ШБЗ. На китайском рынке начался процесс либерализации, вплоть до того, что установление цен и распределение золота перестали быть обязанностями Народного банка Китая. К 2007 году либерализация рынка была завершена, поскольку к тому времени большая часть оптового спроса и предложения проходила через ШБЗ.
Согласно закону и благодаря налоговым льготам, большая часть предложения золота – от добычи, импорта и переработки – проходит через ШБЗ, которая исходя из своей ликвидности автоматически привлекает большую часть спроса. В ШБЗ есть свои стандарты качества, поэтому только сертифицированные аффинажные заводы могут помещать золотые слитки в хранилища биржи. Весь металл, находящийся в системе хранилищ биржи, соответствует стандартам качества, поскольку слитки, которые покидают хранилища, не могут попасть в них обратно, не пройдя процесс переплавки у сертифицированного аффинажного предприятия. ШБЗ ежемесячно публикует объем золота, изъятого из ее хранилищ. Этот показатель является индикатором оптового спроса в Китае.
Импорт и экспорт золота с внутреннего рынка контролируется Народным банком Китая (НБК). Около 20 предприятий имеют право импортировать и экспортировать стандартное золото (от 50 г до 12,5 кг с пробой от 0,995 до 0,9999), но для каждой партии им требуется лицензия от НБК. Власти Китая всячески приветствуют, чтобы население закупало как можно больше золота, поскольку это укрепляет экономическую безопасность Китая. Поэтому импорт золота не ограничивается, в отличие от присутствия запрета на экспорт. Например, разрешается экспортировать золотые инвестиционные монеты «Панда», и кроме них, в общем-то, больше ничего.
С 2004 года производители ювелирных изделий и пр., расположенные на материковой части Китая, могут продавать свою продукцию за границу. Для этого не нужна лицензия со стороны НБК. Предприятиям можно свободно импортировать и экспортировать золото из ЗСТ. Производитель может импортировать сырье в ЗСТ, изготовить продукцию, а затем экспортировать ее в готовом виде. При этом, любому субъекту, желающему импортировать золото из ЗСТ на внутренний рынок, необходимо получить лицензию от НБК.
Шанхайская международная биржа золота
Эта биржа была создана в 2014 году в Шанхайской ЗСТ с целью постепенного открытия финансовых рынков страны для всего мира, укрепления связей между мировым рынком золота и внутренним рынком Китая, а также для интернационализации юаня. ШМБЗ целиком и полностью подчиняется ШБЗ.
Иностранные и китайские резиденты могут торговать на ШБЗ контрактами, как с ШМБЗ, так и с ШБЗ. Однако иностранцы могут помещать и изымать золото только из хранилищ ШМБЗ в Шанхайской ЗСТ, а китайские граждане – только из хранилищ ШБЗ. Есть и исключение: те, кто имеет право импортировать золото в рамках обычной торговли, могут продавать золото, находящееся в хранилищах ШМБЗ, на внутреннем рынке.
Иностранцы и китайцы могут вкладывать ликвидность в контракты ШМБЗ и ШБЗ, но физически перемещать золото имеют право только на своей бирже. Поэтому никто не будет торговать золотом на стороне другого участника, за исключением арбитражеров и спекулянтов. Китайские долгосрочные инвесторы, например, вряд ли будут покупать металл в Шанхайской ЗСТ, поскольку они не могут изъять этот металл. Иностранцы, желающие изъять и репатриировать свой металл, будут торговать контрактами на ШМБЗ.
Еще одной особенностью ШБЗ является то, что на ней можно торговать материковыми и нематериковыми юанями, поэтому возможна арбитражная торговля.
Торговый баланс Китая, статистика трансграничной торговли, изъятие золота из ШБЗ
Необходимо более детально проанализировать международную торговлю, чтобы более глубже понять деятельность ШМБЗ. Счет текущих операций страны – часть ее платежного баланса – не указывает (как иногда неправильно считают) на объем товаров и услуг, пересекающих ее границу. Счет текущих операций показывает на стоимость товаров и услуг, которыми обмениваются отечественные и иностранные резиденты, где бы они ни находились. В то же время статистика трансграничной торговли показывает стоимость товаров, физически перемещаемых через границу, независимо от национальности покупателя и продавца.
Если европейский слитковый банк отправит золото из Лондона в хранилище ШМБЗ в Шанхайской ЗСТ, то это отразится в глобальной статистике трансграничной торговли, но при этом не повлияет на платежный баланс Китая. Если это золото купит индийский инвестор, извлечет его из хранилища ШМБЗ, а затем экспортирует куда-либо, то это не отразится на счете текущих операций Китая, хотя расчеты и проводились в юанях. То есть, для международной статистики трансграничной торговли не имеет значения, отгружаются ли товары в ЗСТ или на внутренний рынок, но если они пересекают международную границу, то этот импорт или экспорт учитывается.
Теперь нужно проанализировать еще несколько элементов, чтобы завершить исследование о ШМБЗ. Что касается показателей трансграничной торговли, то в ней указывается перемещение только немонетарного золота. Монетарное золото принадлежит денежно-кредитному органу, например, центральному банку, и не подлежит включению в международную статистику трансграничной торговли. Из положений о международной статистике трансграничной торговли ООН читаем следующее: «Учитывая, что монетарное золото считается финансовым активом, а не товаром, операции с ним должны быть исключены из статистики международной торговли товарами».
Интересная ситуация складывается при рассмотрении данных о китайском нетто-импорте. Например, что будет, если банк импортирует золото в Шанхайскую ЗСТ, которое затем покупается центральным банком Саудовской Аравии на ШМБЗ, а потом незаметно экспортируется в качестве монетарного золота? Когда Саудовская Аравия покупает немонетарное золото, то металл становится монетарным – в соответствии с правилами МВФ – и впоследствии выпадает из статистики трансграничной торговли. Именно так центральные банки незаметно перемещают золото по всему миру. Международная статистика трансграничной торговли будет отображать импорт немонетарного золота в Китай, но не экспорт монетарного золота, что привело бы к завышению показателей китайского нетто-импорта. Верно и обратное: центральный банк, пославший монетарное золото в Шанхайскую ЗСТ, сделает свое золото невидимым, пока оно не будет куплено частными инвесторами и не превратится в немонетарное золото.
Кроме того, ШБЗ ежемесячно отчитывается о совокупном показателе изъятий золота из хранилищ ШБЗ и ШМБЗ. Однако невозможно доподлинно определить, куда уходит это золото. Совокупный объем отгрузки может оказаться на внутреннем рынке – то есть, будет индикатором оптового спроса в Китае – или часть его будет экспортирована в виде (не)монетарного золота из Шанхайской ЗСТ. К счастью, у меня есть инсайдерская информация от источника из ШМБЗ. В 2015 году этот человек сказал мне, что практически вся торговля ШМБЗ осуществлялась китайскими банками для импорта золота на внутренний рынок. Недавно он написал мне, что небольшое количество золота, изъятого из хранилищ ШМБЗ, вывозится за границу. Таким образом, большая часть изъятий связана со спросом на территории Китая.
