Материал агентства «Kitco» за 9 апреля.
По мнению Никки Шилс, главы отдела исследований и стратегий по драгметаллам швейцарского банка «MKS PAMP», в ближайшие месяцы золото будет продолжать опережать серебро — и это объясняется резко возросшей неопределенностью в мировой экономике. В своем последнем обзоре она изменила прогнозы по ценам на драгоценные металлы: ожидаемый курс золота в 2025 году был повышен, а по серебру — наоборот, понижен.
Как объясняет Шилс, изначально предполагалось, что мировой рынок перейдет к сценарию «рефляции» — то есть, к оживлению экономики с одновременным ростом цен. Однако этот сценарий был отложен на неопределенный срок: новые тарифные меры со стороны США усилили атмосферу нестабильности, а в таких условиях, по ее словам, золото остается предпочтительным инструментом хеджирования, защиты капитала и сохранения стоимости инвестиционных активов.
В то же время ожидания по серебру оказались слишком оптимистичными, так как текущая экономическая ситуация ухудшается, а тарифная политика оказывает негативное влияние и на рост экономики, и на промышленный спрос — две ключевые опоры серебра.
Новый ценовой ориентир: золото по 2950 долларов за унцию
С учетом изменений, Шилс теперь прогнозирует, что средняя цена золота в 2025 году составит около 2950 долларов за унцию. Это выше предыдущей оценки в 2750 долларов, но все еще ниже текущих значений: спотовая цена золота в момент публикации отчета составляла 3086,10 долларов за унцию.
Аналитик подчеркивает, что, несмотря на рост цен, инвесторам стоит быть готовыми к повышенной волатильности. Золото не застраховано от «разгрузки» на мировых рынках в случае дефицита ликвидности. Тем не менее, снижение финансового благосостояния во всем мире будет работать в пользу золота: чем больше потерь несут другие активы, тем привлекательнее выглядит золото как защитный актив.
В долгосрочной перспективе, по мнению Шилс, цена золота будет продолжать расти. Экономическая активность замедляется, инфляционное давление нарастает, а это классический сценарий стагфляции. Она уверена, что разрушение спроса не может продолжаться вечно: рано или поздно производители начнут перекладывать возросшие издержки на потребителей, а значит, инфляция продолжит расти. Кроме того, на ситуацию влияет торговая политика США: ее неопределенность, по словам аналитика, не исчерпается одним циклом и будет продолжать подпитывать инфляционные ожидания населения.
Золото — лучший актив в условиях стагфляции
Шилс проанализировала поведение драгметаллов и других классов активов в четырех различных макроэкономических режимах — «золотая середина», «рефляция», «стагфляция» и «дефляция» — за период с 2009 по 2024 год. По ее словам, золото стабильно показывало себя как один из лучших инструментов в условиях стагфляции, демонстрируя среднюю доходность +12,1% и обеспечивая защиту в каждом из подобных эпизодов.
Серебро остается в тени
На этом фоне серебро выглядит менее уверенно. Новый прогноз от «MKS PAMP» предполагает, что средняя цена серебра в 2025 году составит 34,50 доллара за унцию, что ниже прежней оценки в 36,50 доллара.
Инвестиционный спрос на серебро, как ожидается, останется высоким. Однако он будет частично нивелирован снижением промышленного спроса из-за ослабления глобальной экономики. По словам Шилс, давление на промышленное использование серебра будет только нарастать на фоне вероятного начала мировой торговой войны.
Если не появятся новые катализаторы, то серебро, по ее мнению, будет чувствовать себя относительно комфортно в диапазоне 28–35 долларов за унцию. Чтобы снова увидеть уровень в 40 долларов за унцию, нужны два ключевых условия: значительное усиление позиций золота и мощный приток инвестиций, которые возможны только в случае кардинального смягчения политики Федеральной резервной системы США и заметного ослабления торговой напряженности. Однако такие изменения, как предполагается, могут произойти не раньше второй половины 2025 года.
Соотношение золота к серебру бьет рекорды
На данный момент наблюдается значительный отрыв котировок золота от серебра. На минувшей неделе соотношение цен на золото и серебро достигло пятилетнего максимума, превысив отметку в 106. Это означает, что 1 унция золота сейчас стоит как 106 унций серебра — показатель, отражающий серьезную разницу в динамике двух металлов.
За минувшую неделю цены на серебро упали примерно на 16% из-за обвала на мировых рынках, вызванного объявлением президентом США Дональдом Трампом новых торговых пошлин. Однако после резкого падения в минувший вторник серебро смогло частично восстановиться. Несмотря на это, соотношение золота к серебру по-прежнему остается выше отметки в 101.
