Материал Всемирного золотого совета.
Январь стал рекордным месяцем для золота: цена на него достигла нового исторического максимума — 2812 долларов за унцию, увеличившись на 8% за месяц. Таким образом, желтый драгметалл уверенно начал год, демонстрируя сильную сезонную тенденцию роста. Абсолютные рекорды зафиксированы не только в долларах, но и в других ключевых валютах.
Мировые золотые биржевые инвестиционные фонды (ETF) увеличили нетто-объем активов под управлением на 2,6 млрд долларов (30 тонн). Основной прирост обеспечили европейские фонды, которые привлекли 3,4 млрд долларов (39 тонн). Это, скорее всего, связано с тем, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил ставки по государственным облигациям Германии, что значительно повлияло на рынок в течение месяца.
В то же время американские фонды потеряли 500 миллионов долларов (6 тонн), азиатские фонды сократились на 320 млн долларов (4 тонны), а биржевые фонды из других регионов зафиксировали небольшой приток в 51 млн долларов (1 тонна).
На Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) трейдеры, управляющие крупными капиталами, увеличили чистые длинные позиции (ставки на рост золота) на 64 млрд долларов (150 тонн).
Китай встречает Год Змеи с оптимизмом
В 2025 году в Китае наступает год Иси — год Змеи, который повторяется раз в 60 лет и считается особенно благоприятным. Уже в январе местный рынок хорошо укрепился: премия на золото (разница между отечественной и международной ценой) составила 6 долларов за унцию после нескольких месяцев, когда золото продавалось со скидкой в среднем 9 долларов за унцию.
Кроме того, анализ внутридневной динамики показал, что именно азиатская торговая сессия (включая формирование утренней лондонской цены в 11:00) оказала значительное влияние на рост котировок в январе. Исторические данные говорят о том, что февраль часто следует за январем по динамике цен, что может предвещать успешный месяц в будущем.
Большой приток инвестиций в европейские биржевые фонды также мог сыграть свою роль в этом тренде.
Политические и экономические события на горизонте
Внимание рынков сейчас приковано к первым решениям президента США Дональда Трампа, особенно к его тарифной политике, которая уже вызвала потрясения на финансовых площадках. Однако не менее важным событием могут стать выборы в Германии 23 февраля, последствия которых скажутся на экономике всей Европы.
Опросы показывают, что главный приоритет немецких избирателей — экономический рост. Именно поэтому все ведущие политические партии делают акцент на мерах по стимулированию экономики.
Рынки уже начали реагировать на это: немецкий фондовый индекс DAX опережает большинство мировых индексов последние два месяца. Следующим потенциальным шагом может стать изменение доходности немецких облигаций. ЕЦБ проводит мягкую политику, направленную на снижение ставок, но дополнительные меры экономического стимулирования могут привести к росту доходности долгосрочных немецких облигаций.
Этот фактор сократит разницу между доходностью немецких и американских казначейских облигаций, а этот спред традиционно предшествует изменениям индекса доллара США (DXY).
Что это значит для золота?
Если евро укрепится на фоне политических перемен в Германии, то это может усилить давление на и без того переоцененный доллар США. Однако этот процесс, скорее всего, будет постепенным.
В то же время в Банке Японии отмечают, что внутренний спрос в стране устойчив, а значит, в 2025 году возможны новые повышения процентных ставок. Если это произойдет, то курс японской иены может оставаться стабильным или даже укрепиться, что снизит влияние доллара на мировой арене.
На протяжении многих десятилетий золото демонстрировало обратную зависимость от курса доллара — когда доллар слабеет, то золото растет в цене. Хотя в последние месяцы золото дорожало и без ослабления американской валюты, снижение индекса доллара может стать дополнительным катализатором роста цен на золото.
Выводы
На данный момент рынки обеспокоены последствиями тарифной политики администрации Трампа, что временно укрепило доллар США. Однако возможное укрепление евро после выборов в Германии может запустить устойчивый тренд на снижение доллара.
В то же время японская иена также вряд ли ослабнет в ближайшие месяцы. Эти два фактора могут поставить под вопрос ралли доллара, а ослабление американской валюты традиционно является позитивным фактором для золота.
Таким образом, при прочих равных условиях, цены на золото могут продолжить рост, получая дополнительную поддержку от макроэкономических изменений на валютных рынках.
