Материал Вэя Хуншу.
Курс золота постоянно растет в последнее время. В 2023 году средняя мировая цена на золото достигла 1940,54 долларов США за унцию. С начала 2024 года цена на желтый металл стабильно держится выше отметки 2000 долларов США за унцию. С конца февраля международная цена на золото вновь стремительно увеличивалась, преодолев отметку 2100 долларов США за унцию. 7 марта цена на золота в Лондоне достигла исторического максимума - 2190 долларов США за унцию.
Цена в юанях также достигла исторического максимума: 6 марта цена фьючерса на золото на Шанхайской фьючерсной бирже закрылась на отметке 497,36 юаней за грамм, достигнув нового максимума за 16 лет с момента размещения на бирже, приблизившись к 500 юаням за грамм. В то же время, многие эксперты на рынке ожидают, что цена на золото в будущем станет еще выше, учитывая ожидания возможного снижения процентной ставки Федеральной резервной системы США.
Так, по мнению специалистов компании "Citigroup", в ближайшие 12-18 месяцев курс золота может взлететь до 3000 долларов США за унцию. При этом отмечается, что все это зависит от трех возможных факторов-катализаторов: крупные центральные банки по всему миру значительно увеличат закупки золота, начнется глобальная стагфляция, а также серьезная глобальная рецессия, поэтому цены на золото вырастут примерно на 50%.
В настоящее время постоянный рост цен на золото объясняется несколькими факторами.
Во-первых, ожидается смягчение денежно-кредитной политики ФРС, что побуждает инвесторов задуматься о роли золота в качестве защитного актива. Согласно последним данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США (CFTC), по состоянию на 27 февраля доля чистых длинных позиций по золоту выросла до максимального уровня за последние три недели, что помогло инвесторам полностью восстановить позиции после недавних минимумов и сделать ставку на золото как на защитный актив.
Во-вторых, все еще не ослабевает тенденция "дедолларизации", вызванная покупкой золота со стороны центральных банков по всему миру в последние годы. По данным Всемирного золотого совета, совокупный спрос на золото в прошлом году достиг исторического максимума в 4899 тонн из-за глобальной нестабильности и постоянных покупок со стороны центральных банков. В 2023 году центральные банки по всему миру продолжали скупать золото "невероятными темпами": объем закупок составил 1037 тонн, что почти сравнялось с рекордом, установленным в 2022 году.
В-третьих, волатильность финансовых рынков заставила инвесторов задуматься о рисках. В частности, обеспокоенность относительно состояния малых и средних банков США стало основанием для сомнений в стабильности финансовой системы. Кроме того, беспокойство по поводу того, сможет ли продолжиться быстрое восстановление американских фондовых рынков в прошлом году, привело к тому, что инвесторы стали опасаться возможности образования "пузырей" на этих рынках. Этот фактор привел к корректировке распределения активов инвесторов.
В-четвертых, усиление международных геополитических рисков повысило спрос инвесторов на золото. Украинский кризис и финансовые санкции против России со стороны Европы и США поставили под сомнение доверие к доллару США в странах с развивающейся экономикой, усилив стремление центральных банков этих стран накапливать золотые резервы. В то же время начало израильско-палестинского конфликта и его развитие на Ближнем Востоке, а также возникший кризис в Красном море свидетельствуют об эскалации геополитических рисков, повышая спрос на золото. Цена на золото с момента начала израильско-палестинского конфликта в сентябре прошлого года начала значительно расти, увеличившись почти на 300 долларов США.
В целом, все эти факторы в основном связаны с ростом неприятия риска из-за возросших рисков и нестабильности на рынке, что привело к возобновлению популярности золота в глазах инвесторов.
В настоящее время на рынке в целом сохраняются "бычьи" настроения по отношению к золоту.
Отметим, что недавний рост цен на золото отличается от прошлых лет. В прошлом курс золота двигался в обратном направлении по отношению к стоимости доллара США. Когда ФРС осуществляет смягчение денежно-кредитной политики, что приводит к снижению курса доллара США, то курс золота, выраженный в долларах, обычно растет. Однако в текущем скачке цен на золото есть своя особенность. Американский доллар укрепляется, поскольку его индекс превышает отметку в 100 пунктов, несмотря на то, что ФРС не прекращает политику количественного ужесточения и процентные ставки в США остаются высокими. На этом фоне цены на золото подскочили до исторических максимумов, что является редким явлением со времен краха Бреттон-Вудской системы.
.jpg)
Несмотря на то, что на рынке ожидают снижения процентных ставок ФРС в июне, что побуждает некоторых инвесторов к заблаговременному позиционированию, устойчиво высокие цены на золото могут свидетельствовать о том, что ликвидность в долларах США все еще находится в относительно "мягкой" среде. Криптовалюты, которые в настоящее время считаются "альтернативой" золоту, также начали расти, причем биткоин недавно достиг исторического максимума в 69 тыс. долларов США. Эта ситуация вызывает недоумение, поскольку предполагает, что курс золота "отвязывается" от доллара США, несмотря на ужесточение ситуации с ликвидностью этой валюты. Этот сценарий может иметь последствия для международных рынков капитала в будущем и статуса доллара США как основной международной резервной валюты.
Стоит отметить, что, фискальная политика в США остается экспансионистской, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС. Масштабы и скорость повышения ставок ФРС достигли беспрецедентных уровней, но сокращение долларовой ликвидности оказалось не таким сильным, как ожидалось. Согласно данным Министерства финансов США, госдолг США, достигнув 32 трлн долларов в июне 2023 года, уже через 3 месяца превысил 33 трлн долларов, а 4 января этого года он преодолел отметку в 34 трлн долларов.
По мнению Майкла Хартнетта, аналитика из "Bank of America", стремительное увеличение объема американского госдолга привело к девальвации долларовых кредитов, что способствовало резкому росту цен на такие активы, как золото и биткоин. Хартнетт прогнозирует, что при нынешних темпах роста объем госдолга США скоро достигнет 35 трлн долларов. Ожидается, что в течение следующих 10 лет показатель увеличится на 18 трлн долларов, а к 2023 году достигнет 52 трлн долларов. В условиях стремительного роста объема госдолга количество кредитных дефолтных свопов приближается к историческим максимумам, что свидетельствует о том, что финансовые рынки все больше ожидают долгосрочного обесценивания доллара США.
В этой связи ослабление долларового кредита можно рассматривать как весомую причину отвязки золота от валюты. Конечно, с точки зрения геополитических рисков, учитывая постоянное использование доллара США и Европой для наложения финансовых санкций на другие страны, центральные банки и международные трейдеры, покупающие золото, делают это не только для поддержания стабильности портфеля или валюты, но и для смягчения политических рисков, связанных с долларом. Таким образом, как уже обсуждалось исследователями компании "ANBOUND", геополитический кризис, подтачивающий международную валютную систему, может рассматриваться как долгосрочный фактор отвязки золота от доллара США.
Выводы
7 марта цена золота в Лондоне достигла исторического максимума в 2190 долларов США. Курс золота в юанях также достиг рекордной отметки. Стремительный рост цен на золото с начала года можно объяснить различными факторами, в том числе возросшими ожиданиями относительно снижения ставки ФРС, увеличением объема покупок золота центральными банками по всему миру, нестабильностью на финансовых рынках и обострением геополитических рисков. Однако следует отметить постоянный рост цен на золото на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и укрепления доллара США. У золота наметилась тенденция к отвязке от американской валюты под влиянием "кредитной девальвации" доллара и геополитических факторов.
