В 2022 году ситуация на рынках драгметаллов придет в норму. В этой части речь пойдет о золоте и серебре.
Рынок платиновых металлов постепенно приходит в себя после того, как на протяжении прошлого года этому мешали проблемы с предложением и спросом (снижение добычи в России и дефицит полупроводниковых чипов для автомобилей). Пандемия тоже остается негативным фактором, но ее влияние постепенно уменьшается. Вакцины стали более доступными, а новые штаммы коронавируса уже, на первый взгляд, не столь опасны. Все эти обстоятельства позволят сбалансировать экономику, увеличив на сей раз спрос на услуги.
Золото и серебро не отреагировали на увеличение уровня инфляции в 2021 году. Однако и в этом году инфляция останется на высоком уровне, тем более что ФРС и Европейский центральный банк (далее - ЕЦБ) не спешат ее уменьшать. ЕЦБ не собирается повышать процентные ставки, а ужесточение процентных ставок со стороны ФРС уже отразилось в котировках драгметаллов. Если центральный банк США не будет повышать ставки, согласно плану, или ЕЦБ начнет проводить более агрессивную политику, то в таком случае евро усилится. Желтый металл остается защитным активом и страховкой для инвесторов в случае просчетов в контексте денежно-кредитной политики, поэтому ослабление позиций американской валюты может увеличить котировки драгметалла. Если так и произойдет, то серебро окажется более выгодной альтернативой золоту.
Рынок палладия достиг баланса: объем предложения из России восстановился, а спрос со стороны автопрома должен вырасти благодаря увеличению объема производства легковых автомобилей ввиду постепенного преодоления дефицита чипов в течение 2022 года.
На рынке платины наблюдается избыток предложения. Объем инвестиций в биржевые фонды сократился на фоне снижения курса в прошлом году. Инвесторам необходимо вернуться на этот рынок, чтобы обеспечить стабильное ралли курса. Платина по-прежнему недооценена по сравнению с золотом и палладием, а высокий уровень инфляции может привести к увеличению интереса инвесторов относительно физических активов.
Прогноз по золоту
Рост уровня инфляции и снижение котировок доллара поддержит курс желтого металла на высоком уровне.
Фактор инфляции оказывает положительное влияние на курс золота. ФРС и ЕЦБ сильно отстают от кривой инфляции. В США уровень последней в декабре составил 7%, а в Еврозоне – 5%. ФРС в настоящее время быстро хочет сократить объем покупки активов в преддверии повышения ставок, но первое повышение все равно состоится лишь через несколько месяцев. Тем временем ЕЦБ сокращает объем покупки активов, но не думает о приостановлении этой политики, ожидая уменьшения уровня инфляции, поэтому и не планирует повышение ставок в 2022 году.
Реальная доходность «казначеек» останется на уровне ниже нуля. Медленный темп увеличения процентных ставок в США оставит уровень доходности на таком же уровне. Проблемы с цепочками поставок приведут к тому, что уровень инфляции останется выше целевого показателя ФРС в 2%, даже несмотря на уменьшение инфляции в годовом исчислении. Поэтому реальный уровень доходности «казначеек» останется ниже нуля, что поможет курсу золота увеличиться.
Американская валюта может ослабеть, а курс золота пойдет в рост
Объем спекулятивных коротких позиций в валютах по отношению к доллару снизился, поэтому вскоре может возрасти количество длинных позиций. Это часто происходит перед изменением тренда. В ближайшей перспективе доллар может укрепиться, но затем ситуация изменится.
Центральные банки, скорее всего, увеличат объем золота в своих резервах. В 2021 году они приобрели более 400 тонн драгметалла, что намного больше, чем в 2020 году. Однако объем покупок в 2022 году может оказаться не таким уж большим, поскольку львиная доля приобретений прошлого года были одиночными крупными сделками со стороны Бразилии, Венгрии и Таиланда.
Спрос на ювелирные изделия немного увеличится, продолжив процесс восстановления с 2021 года. В Китае показатель уже почти пришел к допандемическому уровню в прошлом году, но рост экономики этой страны, согласно прогнозам, замедлится, что негативно отразится на объеме потребительских расходов. В Индии ситуация получше. Спрос на ювелирные изделия в прошлом году не восстановился полностью, но в этом году это может произойти ввиду сильного экономического роста благодаря уменьшению последствий коронакризиса.
Совокупный объем предложения увеличится в этом году. Объем добычи достигнет нового рекорда, но прирост в этом отношении будет компенсирован уменьшением показателя по переработке из-за низкой цены. Однако объем переработки увеличится благодаря росту курса.
Для существенного прироста курса золота понадобится увеличение инвестиционного спроса. Это может произойти ввиду обеспокоенности инвесторов относительно инфляции, геополитической нестабильности, переоцененности и потенциальной волатильности других активов. Показатели фондовых рынков США и Европы находятся на уровне исторических максимумов, их индексы завышены. Кроме того, доходность облигаций по-прежнему находится на низком уровне, поэтому потребуется лишь незначительное увеличение доходности, чтобы спровоцировать убытки держателям облигаций. Инфляция уже приносит ущерб. Отрицательный уровень доходности облигаций и ослабление доллара поддержат курс золота на высоком уровне. Согласно прогнозам, курс золота будет находиться в диапазоне 1700-2120 долларов за унцию в этом году.
Прогноз по серебру
Промышленный спрос и внимание инвесторов поддержат котировки серебра на высоком уровне
Промышленный спрос на серебро увеличится. В 2022 году прогнозируется двузначный рост количества солнечных фотоэлектрических установок. Объем энергии, создаваемый установками, превысит отметку в 200 ГВт, всего через 5 лет после того, как был достигнут показатель в 100 ГВт. В 2022 году количество установок увеличится в Китае, Индии, США и Европе. Наибольший прирост будет наблюдаться в сегменте распределенной генерации (бытовой, коммерческой и промышленной), при этом рост стоимости модулей, по-видимому, очень мало повлияет на привлекательность фотоэлектрических систем. И это несмотря на проблемы с цепочками поставок (особенно в контексте поликремния), которые никуда не денутся, пока не будут введены новые производственные мощности в 2023 году, а также существует неопределенность в контексте соответствующей политики в Китае. Однако ускорение перехода мирового энергетического сектора от использования ископаемого топлива к возобновляемым источникам приведет к тому, что количество солнечных фотоэлектрических батарей увеличится в годовом исчислении, тем самым поддерживая спрос на серебро.
Спрос на серый металл со стороны производителей электроники и электротехники увеличится на фоне восстановления мирового объема производства смартфонов после коронакризиса, а также развертывания инфраструктуры нового стандарта связи «5G» и снижения стоимости телефонов, использующих этот стандарт. Согласно оценкам, годовой объем производства смартфонов достигнет 1,39 млрд единиц в 2022 году, что на 3,8% больше, чем в прошлом году. Все это благодаря обычному циклу замены устройств и увеличению спроса со стороны развивающихся стран. В 2022 году объем производства смартфонов на базе «5G» достигнет 660 млн единиц, что составит 47,5% от совокупного объема. В Китае эти смартфоны используются уже более 80% населения, поэтому производители ожидают аналогичных показателей от других крупных рынков, а именно, от США и Европы. Спрос на электронику, связанную с автомобильной промышленностью, также немного вырастет в этом году, поскольку дефицит полупроводниковых чипов уменьшится, а мировой объем производства легковых автомобилей вырастет.
Объем предложения серебра уменьшится в 2022 году, вернувшись к нисходящему тренду, который был временно прекращен в прошлом году. Объем добычи снижается с 2016 года, и, несмотря на высокий спрос и котировки, вряд ли стоит ожидать увеличения в этом контексте, поскольку львиная доля серого металла добывается как побочный продукт (на месторождениях золота и неблагородных металлов). На уровень производства также может повлиять геополитическая нестабильность в Южной Америке. Объем серебряного лома увеличится благодаря росту котировок, компенсируя дефицит предложения из-за низкого объема добычи.
Спрос на ювелирные изделия и столовое серебро должен вернуться к допандемическому уровню. Индия – крупнейшая страна-потребитель этих изделий, но пандемия помешала восстановлению соответствующего спроса в прошлом году. Согласно прогнозам, в этом году индийская экономика восстановится благодаря уменьшению последствий пандемии, что приведет к росту спросу на ювелирные изделия и столовое серебро.
Курс серебра будет находиться в диапазоне 20-32 долларов за унцию, обгоняя золото по темпам роста. В прошлом году драгметалл консолидировался после достижения февральского максимума на фоне неожиданной попытки короткого сжатия со стороны индивидуальных инвесторов. Впоследствии рост уровня инфляции не смог спровоцировать ралли, даже несмотря на сильный инвестиционный спрос. Уровень инфляции, скорее всего, останется выше целевых показателей ФРС и ЕЦБ, поскольку снижение объема покупок активов откладывает повышение процентных ставок (ЕЦБ вообще повышать ставки не собирается), а инвесторы, скорее всего, увеличат объем приобретений драгметалла, беспокоясь о последствиях инфляции и отрицательной доходности «казначеек». Объем спекулятивного позиционирования на рынке фьючерсов снизится, что оставит возможность для прироста в будущем, если трейдеры снова обратят внимание на серебро.
